【徹底解剖】MSCI エマージング・マーケット・インデックス（MSCI EMI）

たま男くんは資産運用しているの？

いいバランスだね。でも、ポートフォリオを見ると安定した資産中心の運用みたいだね。

それなら、新興国の株式を投資対象とした投資信託なんかどうだろう。新興国の株式自体はハイリスクの商品だけど、投資信託にすることでカントリーリスクを軽減しているんだ。

うん。新興国の株式を対象とした指標はいくつかあるんだけど、最も有名なものはMSCI エマージング・マーケット・インデックスって指標なんだ。

OK。まずは概要から説明していくね。

26か国を具体的に列挙すると、アジアは中国、インド、インドネシア、韓国、マレーシア、フィリピン、台湾、タイの8か国。欧州はチェコ、ギリシャ、ハンガリー、ポーランド、ロシアの5か国。南米はブラジル、チリ、コロンビア、メキシコ、ペルーの5か国。中東はカタール、トルコ、アラブ首長国連邦の3か国。アフリカハエジブと、南アフリカの2か国。

あくまでもMSCI エマージング・マーケット・インデックスを算出しているMSCI社の分け方だから、現実の世界的な認識や経済動向とは異なる部分もあるんだ。

では、MSCI エマージング・マーケット・インデックスをより詳しく見ていこう。

意味がないってことはないけど、MSCI エマージング・マーケット・インデックスに応じて投資する投資信託を選ぶってことは、新興国に対しての分散投資を目的としているだろうから、1銘柄の影響がどうのこうので話していてもしょうがないね。

一番知っておくべきことは、構成銘柄の地域・国別のウエイトだろうね。どの地域・どの国の銘柄を多く組み入れているのか、そのウエイトはどの程度のものなのかを知っておくことで、目的としている「分散性の程度」がわかるんだよ。

その3か国以外の国は10%のウエイトに達したことすらないんだよ。MSCI オール・カントリー・ワールド・インデックスやMSCI コクサイ・インデックスと同じように、地域による偏りがあることは否めないね。

株式市場は米国が強すぎるからね。新興国を対象とした指数では、米国の影響が排除されるから、ウエイトの上位銘柄の独占は見られない。そういった意味では、MSCI オール・カントリー・ワールド・インデックスやMSCI コクサイ・インデックスよりも、MSCI エマージング・マーケット・インデックスの方が分散性は高いかもしれないね。

東アジア、特に中国は初期対応が上手くいって、経済的なダメージは比較的軽度だったんだ。一方、欧米諸国の新規感染者は桁違いのスピードで伸びていった。結果的に新型コロナウイルスの影響は欧米の方が強かったんだ。

うん。当時の大統領選はトランプ氏とバイデン氏の戦いだったんだけど、その争点の１つに中国との関わり方があったんだ。中国に対して強固な対応を取っていたトランプ氏が再選するか、穏健派のバイデン氏が当選するかで、中国の株式市場にも大きな影響を与えるからね。

2月に最高値を付けて、3月までは上下しながら上昇基調を保ったけど、その後は基本的に緩やかな下落が続いたんだ。中国の政策不安がチャートに表れているね。

うん。色々あったんだけど、一番は規制の強化だろうね。社会主義を維持するためのインターネットや土地の所有権における国の管理が強くなったことに対して、株式市場が反発した結果になったね。

2022年はまだ始まったばかりだから、今後の動向を注視していくしかないね。

世界情勢の変化に伴う物価の上昇が現在進行形で進んでいるね。どちらも株式市場にはプラスにもマイナスにも起因するからバランスが大切だね。

加えて、ゼロコロナ政策が政策不安を引き起こしているから、相当に明るい兆しがない限りは復調の気配が見えないところも心配なんだ。

台湾侵攻は確実に握手になるだろうけど、ウクライナ侵攻の例があるからな……。

次はMSCI エマージング・マーケット・インデックスと他の指数を比較してみよう！　改めて、2020年1月から2022年5月の日経平均株価のチャートを見てみよう。

そのとおり。比較のポイントは大まかに言うと、①新型コロナウイルス第1波からの回復過程（2020年1月～2021年3月）と、②回復後から現在まで（2021年3月～2022年5月）の変化の2つを見ていくことになるよ。

そのとおり。日経平均株価とMSCI エマージング・マーケット・インデックスを比較すると、①の期間は2指数間で大きな違いはなく、2020年2～3月に底をつき、1年後の2021年3月にかけて回復しているのがわかるね。

そうだね。日経平均株価は2021年3月以後も変動はありつつも上昇し、2021年9月が最高値になっている。一方、MSCI エマージング・マーケット・インデックスは2021年3月を境に下降し、現在はコロナ前の値を下回っているんだ。

非常に簡単に言うと、中国の株式の動向を表した株価指数だよ。

2021年3月を境に、②の期間に徐々に下がっていく感じは同じだね。つまり……。いや。やはりというべきか、MSCI エマージング・マーケット・インデックスは中国の株式市場の影響を強く受けるんだ。

中国はロシアとのつながりも強いから、香港ハンセン指数の2022年2～3月の下げ幅は、日本や先進国を代表する株価指数よりも大きくなっているね。ロシアのウクライナ侵攻と中国の集団恒大のデフォルト危機の影響だよ。

MSCI オール・カントリー・ワールド・インデックスのチャートを見ると、日本と東アジアのつながりの強さがわかるんだ。

一方、日経平均株価やTOPIXは、2021年末に再上昇しているものの、2021年中盤の下がり具合はMSCI エマージング・マーケット・インデックスに似ていたりするんだ。

地理的に切っても切れない関係だからね。

リスクを取って成長性（リターン）を期待するのが新興国の株式に投資する醍醐味なんだけど。投資信託においては成長しているとは言い難いね。

どちらかというと最近の方がダメかな。15年くらい前は中国の勢いに乗じて市場も賑わっていたんだけど、チャイナ・ショックや米中貿易摩擦の頃から雲行きが怪しくなって、ロシアのウクライナ侵攻と台湾有事の緊張感の高まりによって拍車がかかっている感じかな。